【券商聚焦】长江证券维持中广核电力(01816)“买入”评级 指电价改革及厂址注入持续兑现

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金吾财讯|长江证券发布研报指，中广核电力(01816.HK)一季度量价双重影响压制业绩，但电价机制改革推进及集团厂址注入持续兑现。一、量价表现压制业绩：2026年一季度公司实现营业收入163.19亿元（人民币，下同），同比下降13.25%；归母净利润27.41亿元，同比下降9.33%。电量方面，一季度控股核电站发电量同比减少11.43%（含红沿河后同比减少10.10%），主因换料大修时间增加及电网减载影响，其中台山电量同比下滑64.35%，岭澳下滑14.79%。电价方面，按营业收入/上网电量估算度电收入0.408元/千瓦时，同比降低0.008元，真实电价下滑压力或超1分/千瓦时。由于部分固定资产按工作量法折旧，营业成本同比下降13.96%，部分缓和利润下滑幅度。二、电价机制改革推进：2026年3月辽宁省发改委发布通知，建立核电可持续发展价格结算机制，红沿河核电站约70%电量执行核准电价，市场化比例较2025年明显降低。广西核电也已明确执行差价合约机制。研报指出辽宁、广西的试点模式有望向其他核电大省推广，公司核电电价将获得系统性支撑，短期盈利波动困扰有望减轻。三、集团厂址全面注入：公司以自有资金启动对苍南核电、苍南第二核电的股权收购，完成后集团所有已核准厂址将全部并入上市公司。苍南核电负责1、2号机组建设，预计分别于2026和2027年投产；苍南第二核电负责3-6号机组，全部6台机组装机容量超700万千瓦。收购PB分别为1.19倍和1.08倍，估值较低。长江证券维持“买入”评级，预计2026-2028年EPS分别为0.19元、0.23元和0.24元（人民币），对应港股PE分别为16.33倍、13.30倍、12.52倍。