【资料图】
从门店优化结构看，2025年关闭的直营店中，一线及新一线城市合计达111家，占比67.27%，这些曾是品牌核心腹地的区域，恰恰是成本压力最大、消费分流最剧烈的市场。
整体来看，2025年，奈雪的茶虽通过门店优化将经调整净亏损从9.19亿元大幅收窄至2.4亿元，减亏幅度达73.8%，但盈利压力仍大。
在副业增长乏力的背景下，奈雪的茶也将目光转向了加盟模式。2023年7月，公司正式开放加盟，试图通过轻资产扩张打开增量空间。然而两年过去，加盟业务推进缓慢。
截至2025年末，奈雪的茶加盟店数量为358家，占门店总数的比重不足22%，全年仅净增13家，扩张速度明显慢于同行。从收入结构看，公司仍以直营店为主，加盟业务短期内尚难成为业绩支柱。与古茗、沪上阿姨、蜜雪冰城等加盟主导的品牌相比，奈雪的茶较高的初期投资门槛、严格的选址标准以及对供应链管控的高要求，在一定程度上制约了加盟商的扩张意愿。公司在业绩公告中称，随着加盟业务的持续拓展，将在合适的时机为市场提供更多关于加盟业务的财务表现。
截至2025年末，奈雪的茶手握现金及存款合计26.58亿元。对于一家市值缩水的上市公司而言，这笔资金是维持市场信心的底线支撑。然而，资本市场关注的不仅是账上现金，更是现金的使用效率与回报预期。关店减亏的故事已在2025年兑现，但增长的故事尚未讲清。当加盟扩张难以起量、瓶装业务尚在盈亏线挣扎、烘焙品类收入持续萎缩，奈雪的茶需要向投资者证明：调整之后，增长从何而来？(本文首发证券之星，作者|吴凡)
营业执照公示信息