量化私募仍在狂飙，但Alpha却越来越难赚。
最新数据显示，截至2026年二季度末，国内百亿量化私募已增至71家，较一季度增加10家，再创历史新高；管理规模50亿元以上的量化私募达到98家，累计管理规模突破2.3万亿元，单季度增长约5000亿元。
不过，行业高速扩容的同时，分化也进一步加剧。头部机构规模、业绩双双攀升，部分产品年内收益率超过30%；不少中小量化产品却表现欠佳，部分产品年内跌幅超过10%。
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与此同时，市场风格快速切换、Alpha持续衰减，新财富量化选股私募指数年内跑输中证500和中证1000指数，量化行业正从过去的“规模竞速”，迈向“能力淘汰赛”。
浙商证券最新研究显示，2026年上半年，在估算口径下，私募500指增产品90%分位与10%分位管理人的超额收益差距扩大至约20个百分点，70%分位与30%分位的差距也接近8个百分点。更值得关注的是，中位数已接近0，意味着相当一部分产品并未跑赢对应指数。
业内人士分析，今年市场风格变化，是影响量化表现的重要原因。
一方面，市场风格由过去的小微盘行情逐步转向中大盘成长风格，中证500指数明显跑赢中证1000、中证2000等小微盘指数，长期依赖小盘风格因子的量化策略受到明显冲击。
另一方面，AI产业链持续活跃，科技龙头成为资金抱团核心，市场呈现愈发明显的“一九分化”格局，少数龙头公司持续上涨，而大量个股表现平淡。这种高度集中的结构性行情，也压缩了传统横截面选股模型获取Alpha的空间。
谈及今年超额收益获取难度加大的原因，房明表示，“按照传统的方法做，今年是难做的。简单来看，今年万得全A指数明显跑输宽基指数，如果仍采用全市场分散选股的传统方法，获取超额收益就会变得困难，即单票比例越低（越分散），超额越难做。”
与此同时，随着越来越多资金采用相似模型、相似因子进行交易，策略同质化进一步加剧，Alpha持续被压缩。
浙商证券指出，在2026年以前，基本面因子、分析师预期因子、量价因子、高频低频化因子等四大类因子中，通常至少有三类能够稳定贡献正向超额，不同管理人都能找到适合自己的收益来源，因此业绩差距相对有限。
但近一年以来，格局已经发生明显变化。目前仍能保持稳定超额的主要是基本面因子和分析师预期因子，而量价因子、高频低频化因子自2025年8月以来持续回撤，尚未出现趋势性修复，这也意味着传统量化策略赖以生存的Alpha来源正在减少。
事实上，2025年量化私募管理规模首次超过主观多头策略，成为国内私募行业第一大策略。如今，量化私募总规模已突破3万亿元，完成了从“小众策略”到“主流力量”的跨越。
与此同时，量化行业也进入“拼研发、拼创新、拼AI”的新阶段。过去依靠传统多因子模型即可稳定获取超额收益的时代正在远去，机构需要持续开发新的Alpha来源，提高模型迭代效率，并借助AI、大模型等新技术提升投研能力，才能保持竞争优势。
随着Alpha持续衰减、策略同质化加剧以及资金不断向头部集中，量化行业的竞争正从规模扩张转向能力竞争。当行业迈入3万亿元时代，规模已不再是最大的门槛，如何持续创造Alpha，才是摆在所有量化机构面前的新命题。
排版：罗晓霞
校对：彭其华
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